La mayoría de los observadores de China han pasado los últimos tres meses tratando de decidir qué significa una Presidencia de Biden para las relaciones entre Estados Unidos y China.
Y durante la semana pasada, algunos observadores chinos también vieron cómo los usuarios de China continental acudían en masa a los debates de la aplicación Clubhouse, aparentemente sin despertar preocupación entre los vigilantes del Gran Cortafuegos. Esa breve ventana al Resto del Mundo de Internet se cerró de golpe para los usuarios de China continental el lunes por la tarde, hora de Pekín, cuando los reguladores chinos bloquearon el acceso a la API de Clubhouse y empezaron a bloquear la transmisión de códigos de acceso a los teléfonos de los usuarios. La situación de Clubhouse fue muy interesante por el asombroso nivel de apertura que se observó en los debates sobre temas tan variados como los campos de detención uigures, la culpabilidad de la Plaza de Tiananmen y la soberanía de Taiwán.
Otra noticia que cayó el viernes no debería haber sido inesperada para los lectores habituales de China Law Blog: la empresa cafetera Luckin Coffee (Luckin) se acogió al Capítulo 15 de bancarrota en Estados Unidos, poco más de un mes después de que la compañía acordara pagar una multa de 180 millones de dólares a la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC). El año pasado, Luckin admitió haber declarado falsamente ingresos por valor de 310 millones de dólares en 2019.
El Capítulo 15 es una sección del código de quiebras de Estados Unidos que permite la cooperación entre los tribunales de Estados Unidos y los tribunales extranjeros en la resolución de procedimientos de quiebra que implican a múltiples jurisdicciones. El Capítulo 15 se añadió al Código de Quiebras de Estados Unidos en 2005 y representa la adopción estadounidense de la Ley Modelo sobre Insolvencia Transfronteriza promulgada por la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional ("CNUDMI") en 1997.
Para quienes estén interesados en un breve repaso de la saga Luckin, escribimos sobre ella el pasado mes de julio en Invertir en empresas chinas es poco afortunado.
Sin embargo, merece la pena repasar la historia de Luckin por dos razones.
Uno, sirve como recordatorio (¿realmente necesitabas uno?) de la importancia de llevar a cabo la debida diligencia en las inversiones en China (cualquier inversión, en realidad). Puede haber pocas dudas de que Luckin todavía estaría estafando felizmente a los inversores si no fuera por Carson Block, fundador de Muddy Waters Research, quien varios meses antes de que Luckin saliera a bolsa en NASDAQ en mayo de 2019, publicó un informe de autoría anónima que exponía el fraude de la compañía. [Puede que recuerdes a Carson Block de The China Hustle, que si no has visto, deberías hacerlo ahora mismo]. Luckin negó la validez del informe en su momento, pero finalmente admitió el fraude.
Y en segundo lugar, sirve para recordar que los vendedores en corto desempeñan un papel importante en los mercados de renta variable (¡os miro a vosotros, GameStoppers!), recordando a los optimistas con ojos de estrella que los mercados no están diseñados para aumentar su valor a perpetuidad y financiar Lamborghinis para todos los inversores, sino que, por el contrario, deben guardar cierta relación con el valor de los activos subyacentes.
La diligencia debida, por supuesto, puede parecerse bastante a un trabajo duro, especialmente en países como China, donde el acceso a la información está muy regulado, y la distribución fuertemente controlada o prohibida. Y, por supuesto, los activos sólo están "sobrevalorados" si no se puede encontrar un asiento cuando para la música. Después de todo, si BlackRock y el fondo soberano de Singapur GIC pensaron que Luckin era una buena idea, ¿por qué no usted? Por supuesto, no se trata sólo de un problema chino. La lista de grandes inversores que perdieron cientos de millones en la empresa de análisis de sangre Theranos era larga y distinguida. Y la lista de inversores prominentes que pasaron de largo es sólo una, que yo sepa: Google Ventures, que al parecer intentó verificar las afirmaciones de Theranos en el mundo real y no pudo convencerse de que eran legítimas.
En abril del año pasado, los senadores Marco Rubio (republicano de Florida), Bob Menéndez (demócrata de Nueva Jersey), Tom Cotton (republicano de Arizona) y Kirsten Gillibrand (demócrata de Nueva York) presentaron la ley EQUITABLE (Ensuring Quality Information and Transparency for Abroad-Based Listings on U.S. Exchanges), destinada a aumentar la supervisión de las empresas chinas y extranjeras que cotizan en las bolsas estadounidenses y a excluir de la lista a las empresas que incumplan la normativa estadounidense durante un periodo de tres años.
El proyecto no se sometió a votación y no se convertirá en ley, pero en aquel momento Rubio dijo: "El escándalo de Luckin Coffee es sólo uno de los muchos ejemplos de fraude chino, y debería ser una importante llamada de atención para los responsables políticos y los reguladores de que ha llegado el momento de actuar. Si las empresas chinas quieren acceder a los mercados de capitales de EE.UU., deben cumplir las leyes y reglamentos estadounidenses en materia de transparencia financiera y rendición de cuentas."
A lo que podemos (y debemos) decir: "Obviamente".
Lo creas o no, Luckin ha seguido creciendo a un ritmo constante a pesar de todo el drama de los dos últimos años (aunque a tasas muy inferiores al crecimiento del 300-500% del que informaba antes de las primeras acusaciones de fraude), pero la empresa sigue siendo un manicomio de mala conducta fiscal y de gestión.
Y aunque Luckin dejó de cotizar en el NASDAQ el año pasado, todavía se pueden negociar sus acciones en el mercado extrabursátil. Suerte. Y buena suerte con su propia diligencia debida en empresas extranjeras.
