Aquí estamos, a finales de 2020 (¡menos mal!), lo que significa que es hora del quinto post anual sobre el "Estado del Estado" del cannabis en Oregón. El año 2020 fue notable para la industria del cannabis de Oregón, sobre todo debido a COVID y sus efectos, incluyendo ventas récord en el lado del THC. Pero también hubo cambios regulatorios clave, incendios forestales furiosos y otros acontecimientos imprevistos mientras hacemos balance de un año desgarrador, y miramos hacia 2021.
Oregón supera los 1.000 millones de dólares en ventas
Esto sucedió en algún momento a finales de noviembre, según los datos proporcionados por la Comisión de Control de Licores de Oregón (OLCC), que fueron ampliamente recogidos por la prensa. Para poner esa cifra en perspectiva, las ventas de 2019 hasta el mismo período fueron de 726 millones de dólares, lo que sitúa al estado con una ganancia interanual del 40%. Y tampoco es que Oregón viniera de un tramo lento: en 2019, las ventas minoristas aumentaron un 24,1% con respecto a 2108; y en 2018, un 29,1% con respecto a 2017.
Es probable que haya multitud de factores que impulsen el aumento de 2020. El principal es probablemente el COVID y sus efectos conexos, incluidos los cheques federales de estímulo, el aumento de las prestaciones por desempleo, el trabajo desde casa, más tiempo libre, etc. Otro factor podrían ser las ganancias obtenidas por el mercado regulado a expensas del mercado no regulado. También pueden contribuir factores macroeconómicos menores, como el crecimiento general de la población estatal. Pero, en general, parece que a la gente le encanta el cannabis en Oregón.
Sigue siendo un entorno muy competitivo
Que las ventas al por menor sean altas no significa que todo el mundo lo esté petando. Hay muchos operadores. En la actualidad, Oregón cuenta con 719 minoristas con licencia (frente a los 664 de hace un año; un aumento del 8%), y 200 más en proyecto. Si se calcula una media de 700 minoristas activos a lo largo de 2020, se llega a 1.100 millones de dólares en ventas, o 1,57 millones de dólares de media de ventas anuales por tienda. Eso está muy bien, pero obviamente hay tiendas bajas y tiendas altas. Hemos visto muchas de ambas.
La producción de cannabis sigue siendo alta, pero relativamente estática, con 1.177 licenciatarios (había 1.152 en las mismas fechas del año pasado). Las cifras de procesadores, mayoristas y laboratorios también se han mantenido relativamente estáticas. Espero que esto cambie un poco en 2021: junto con el nuevo proceso de concesión de licencias simplificado de la OLCC, la agencia ha liberado recientemente una avalancha de solicitudes incipientes y estancadas, que se remontan a la infame pausa de 2018 en la aceptación de solicitudes.
En relación con todo esto, los precios al por mayor vuelven a tender a la baja y los precios al por menor tienden a seguirles. Esto es algo típico de finales de año, cuando: 1) los dispensarios tienden a demandar y mantener menos inventario por consideraciones fiscales relacionadas con el Código de Rentas Internas § 280E, y 2) una avalancha de flor al aire libre se abre camino a través de la cadena de suministro. También hay un comodín en juego en 2020: el efecto de los incendios forestales de Oregón. Estos horribles incendios fueron devastadores para muchas granjas, pero podrían tener el efecto neto de empujar los precios un poco hacia 2021.
El mercado secundario de licencias cambiará
Comprar y vender negocios de cannabis en Oregón puede ser un ejercicio de paciencia. Durante los últimos años, hemos visto cómo el plazo de aprobación regulatoria oscilaba entre 5 y 9 meses, lo que supone una eternidad para compradores y vendedores. Recientemente, con la agilización de la concesión de licencias, hemos visto cambios en la propiedad en tan sólo dos meses, y esperamos ver nuevas solicitudes de licencia procesadas en un plazo acelerado también. Nuestra predicción es que, en 2021, los compradores estarán menos dispuestos a pagar una prima a los vendedores por el interés de la licencia en sí en cada clase de licencia que no sea de producción.
La producción es diferente, por supuesto. El proyecto de ley 218 del Senado sigue en vigor, lo que significa que la OLCC no acepta nuevas solicitudes de licencias de producción de marihuana. La única manera de recibir una de estas licencias es encontrar un vendedor dispuesto, y no esperamos ver mucho cambio en los $ 125K a $ 175K que estos vendedores suelen exigir. Me gustaría equivocarme.
En general, seguimos teniendo muchas operaciones de fusiones y adquisiciones de cannabis en Oregón (incluso con bienes inmuebles), y me interesará ver si esa tendencia de años continúa en 2021. Mi conjetura es que lo hará, incluso si la atención se centra más en las marcas y los activos no "licencia".
Dinámica reguladora
En 2020 se produjeron grandes cambios. La primera área de movimiento se refiere a los cambios en las reglas OLCC. Aparte de todos los cambios relacionados con el COVID y los incendios forestales, los cambios clave aquí son: 1) las reglas que pronto serán permanentes sobre licencias simplificadas; 2) la prohibición recientemente promulgada de ciertos aditivos de vape, junto con los nuevos requisitos de divulgación de ingredientes; y probablemente 3) el enfoque de "arreglarlo o multarlo" para ciertas violaciones de las reglas.
Me gustaría decir que este es el final de los ajustes y perfeccionamiento del programa, pero honestamente parece que vamos a estar escribiendo sobre las nuevas normas de marihuana OLCC dentro de 20 años. Parece que es la naturaleza de la bestia. También habrá efectos locales indirectos con la entrada en funcionamiento de más estados y el fin de la prohibición federal en algún momento. Más inmediatamente, la legislatura de Oregón también puede volver a la política de cannabis aquí en pocos meses, comenzando con una mirada dura a un proyecto de ley de equidad social de 100 millones de dólares.
La segunda y más cautivadora dinámica regulatoria en juego en 2020 ha sido una oleada de la industria que aboga por una reforma de la aplicación de la ley. La Asociación de Cannabis de Oregón ha mostrado un fuerte liderazgo en este sentido, argumentando que las empresas de cannabis con licencia "merecen ser tratadas como empresas que hay que regular, no como delincuentes que hay que atrapar." Como bufete de abogados que representa a muchos titulares de licencias en procedimientos de revocación, estamos de acuerdo en que, con demasiada frecuencia, los inspectores de la agencia (muchos de los cuales tienen antecedentes policiales) han sido excesivamente celosos e injustos; y el proceso general demasiado severo. La mayoría de las empresas sencillamente no tienen los fondos o los medios para luchar contra una acusación administrativa. Así que, aunque el "o lo arreglas o lo multas" fue un buen comienzo, será interesante ver qué nos depara 2021.
Cáñamo
El cáñamo es difícil de calcular. El año pasado fue brutal: los precios de las semillas cayeron de 1,00 a 0,10 dólares, básicamente de la noche a la mañana. Y aunque tanto en 2019 como en 2020 se plantó mucho menos cáñamo de Oregón del permitido inicialmente cada año, el precio de la biomasa sigue siendo de 2,50 dólares o menos por libra, frente a los 40 o 45 dólares de hace solo dos años. La situación en Oregón es similar a lo que está sucediendo en todo el país. Esto significa, más o menos por desgracia, que nuestros litigantes de cáñamo-CBD estuvieron ocupados de nuevo este año.
¿Cuál es la causa de esta depresión del mercado? Un gran problema es toda la biomasa sobrante de 2019, estimada en 68.000 toneladas. También hay una miríada de dolores de crecimiento asociados con una nueva industria, incluyendo la falta de infraestructura, la falta de compradores en todos los niveles y la falta de experiencia de los agricultores novatos. Además de todo esto, el marasmo político derivado de la confusión de la Ley Agraria de 2018 ha sido brutal.
Probablemente, Oregón no se está haciendo ningún favor con su régimen de pruebas de THC total, ni con sus recientes limitaciones a la importación y exportación de cáñamo y productos derivados. Nos gusta que el Departamento de Agricultura de Oregón (ODA) haya retirado recientemente su plan sobre el cáñamo presentado al Departamento de Agricultura de EE.UU., y creemos que el ODA está por otra parte comprometido con el éxito de la industria local. Pero es fundamental que el gobierno federal se ocupe de todo, desde las definiciones de sustancias controladas hasta la regulación del CBD en alimentos y bebidas.
En nuestra opinión, el cáñamo estadounidense será un día una industria enorme, a la par que el maíz y la soja. El comercio internacional de cáñamo será aún mayor, y Oregón será un actor clave en todo esto. Pero aún no hemos llegado a ese punto.
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Para consultar las entradas anteriores de esta serie, eche un vistazo a las siguientes:
