Tras una montaña rusa de experimentos de mercado abierto, Oregón finalmente levantó los muros de su programa de cannabis a principios de este año. Por lo general, hay dos enfoques generales que un estado puede adoptar para amurallar un programa regulado de cannabis, a pesar de las cuestiones de la cláusula de comercio latente. El primero consiste en establecer requisitos de residencia para ser propietario de un negocio de marihuana. Oregón los eliminó en 2016. La segunda es limitar el número de licencias disponibles.
Oregón eligió el segundo camino a principios del mes pasado, cuando adoptó una moratoria de solicitud de licencias retroactiva al 1 de enero de 2022, que se extiende hasta el 31 de marzo de 2024. Esta entrada de blog está orientada a personas no familiarizadas con el mercado de Oregón. Ofrece una visión general de alto nivel de cómo funciona la entrada en este nuevo contexto de moratoria.
Hay que comprar para entrar en el mercado regulado de cannabis de Oregón
No hay manera de obtener una nueva licencia de marihuana de la Comisión de Licor y Cannabis de Oregón (OLCC) directamente de la Comisión, con una posible excepción. Voy a discutir eso en la siguiente sección. En su lugar, usted tiene que encontrar otro licenciatario dispuesto a vender. En ese caso, OLCC trabajará con el vendedor para "entregar" su licencia a favor de una licencia de marihuana de reemplazo del mismo tipo, emitida al comprador. Hemos estado manejando estas ventas durante años. A menudo toman la forma de un acuerdo de compra de activos y hay algo de arte en el proceso.
Antes de la moratoria actual, existía una moratoria más limitada únicamente en la clase de licencias de productor. Un gran número de estas licencias cambiaron de manos en 2018 aproximadamente, con precios que oscilaban entre los 200.000 y los 250.000 dólares. No hemos notado ningún movimiento en estos precios después de la moratoria de 2022, pero todavía es muy pronto y los factores del mercado pueden informar el análisis, empezando por el hecho de que los precios de las flores al por mayor parecen ser más bajos en Oregón que en cualquier otro estado.
Antes de este año, también hicimos un montón de ofertas en otras clases de licencias y negocios, en parte porque OLCC "pausó" la aceptación de solicitudes por un tiempo; pero también porque OLCC fue muy lento en el procesamiento de solicitudes hasta ese momento y durante algún tiempo después. Estos acuerdos suelen tener un precio diferente al de las ventas a productores. Con los minoristas, por ejemplo, las partes tendían a asignar poco valor a la licencia en sí. En cambio, el precio se fijaba habitualmente en múltiplos de los ingresos. Dicho esto, en los últimos años los compradores más sofisticados están fijando el precio de las tiendas (y otras empresas en funcionamiento) con modelos modificados de EBITDA y otros modelos propios.
Ahora que en Oregón también se ha limitado el número de titulares de licencias de venta al por menor, es posible que estas licencias cambien de manos por una prima mayor en el mercado secundario. Supongo que lo mismo ocurrirá en menor medida con los mayoristas y los transformadores. En la oficina sólo tenemos en marcha un par de esas ventas y, de nuevo, es pronto.
¿Otra forma de entrar en el mercado regulado del cannabis de Oregón? El "programa de reasignación de licencias de marihuana"
El mes pasado, mi colega Jesse Mondry escribió un excelente artículo sobre este nuevo punto de entrada alternativo. Puede encontrarlo aquí. En resumen, la legislatura y OLCC han inventado un vago guiño a la equidad social a través de la posibilidad de un "programa de asignación de licencia de marihuana" brevemente descrito en el proyecto de ley 4016.
¿Sabemos quién podría constituir un "solicitante cualificado" según este nuevo programa de reasignación de licencias de marihuana? No. De hecho, ni siquiera sabemos si el programa llegará a establecerse. HB 4016 sólo establece que OLCC "puede" establecer este programa, y no da ningún plazo para que OLCC decida.
Cualquiera que trate regularmente con la OLCC comprende que la Comisión tiene buenas intenciones, pero está sobrecargada de trabajo, carece de personal suficiente y tiene un carácter más reactivo que proactivo. Dicho esto, creo que la OLCC acabará encontrando la manera de incorporar a los solicitantes de equidad social -y quizá a otros candidatos que lo merezcan- en el marco de un programa de reasignación. Digo esto no sólo porque OLCC está actualmente bajo una auditoría de equidad del Secretario de Estado, sino porque parece que es lo correcto.
Si y cuando el programa de reasignación de licencias se ponga en marcha, es probable que se limite a un número discreto de licencias para un grupo limitado de candidatos. Por ahora, todos los que están fuera del programa de marihuana de Oregón están en el mismo barco, desde las MSO de cannabis hasta las víctimas de la Guerra contra las Drogas. Todos tienen que comprar su entrada. Todos sabemos a quién favorece eso.
¿Necesita ayuda con la Ley del Cannabis de Oregón?
