Trabajamos con un buen número de operadores multiestatales (MSO) de cannabis. Siempre lo hemos hecho. La mayoría de estas empresas cotizan en bolsa, aunque otras permanecen cerradas. Con más MSOs en escena que nunca, parece un buen momento para enumerar algunos escollos para las MSOs, sus responsables, prestamistas, etc., ya que estas empresas se extienden a través de las fronteras estatales e incluso a nivel internacional.
Contratar a las personas equivocadas
Existen muchos clichés en la línea de "una empresa es tan fuerte como su gente". Estos clichés pueden parecer insípidos, pero también tienden a ser ciertos. Muchas MSO del sector del cannabis adolecen de un liderazgo deficiente que puede verse agravado por unas estructuras retributivas inadecuadas. Aquí hay un artículo del otoño pasado, por ejemplo, sobre Aurora pagando millones en bonos ejecutivos, inmediatamente después de despidos masivos y una pérdida reportada de US $ 2.3 mil millones. Son cifras desorbitadas, pero este tipo de cosas no son raras en las empresas públicas de cannabis a distintas escalas.
Dicho esto, no todo gira en torno al nivel C. Para las MSO más nuevas y pequeñas, en particular, es vital contar con un personal fuerte sobre el terreno. Algunos de nuestros clientes de MSO tienen excelentes "trituradores" que trabajan en red con fluidez, se deshacen de tonterías, identifican objetivos de adquisición sólidos, etc. Estos MSO conocen los mercados en los que compran y toman decisiones con conocimiento de causa. La misma regla se aplica a la contratación local. Por ejemplo, es estupendo poseer una flota de tiendas, pero es mucho mejor si esas tiendas son rentables al máximo. La gestión local marca la diferencia.
Comprar las cosas equivocadas
Esto enlaza con el punto anterior. Hemos visto (y admitido que hemos ayudado) a MSOs de cannabis a comprar todo tipo de cosas que nunca deberían ser compradas, al menos no por los precios pagados. He ayudado a MSOs a comprar negocios y luego venderlos dos años más tarde por centavos de dólar. También he ayudado a MSO a comprar empresas cuya adquisición se esfumó uno o dos años después. Cuando una operación no tiene visos de prosperar, doy al cliente algunas ideas generales, pero llega un momento en que el trabajo del abogado es taparse la nariz y empapelar las cosas.
Muchas veces, las MSO compran cosas (con el dinero de otras personas) sólo por comprar. Las empresas compiten por cuota de mercado; o la MSO ha anunciado públicamente que ha cerrado XYZ increíble acuerdo; o la MSO se siente presionada para devolver rápidamente el capital a los inversores; o quiere parecer activa para atraer más inversión; o el liderazgo no está seguro de cuándo se materializará otro acuerdo en una determinada jurisdicción; etc. Hay todo tipo de motivaciones y presiones para "avanzar". Sin embargo, si no existe una estrategia coherente con respecto a los mercados o las operaciones, las posibilidades de éxito son bastante bajas.
Anunciar cosas que nunca ocurren
Esto ocurre a menudo. A todo el mundo le gusta un buen comunicado de prensa. Léalos con atención. Existen MSO que no deben ser nombradas y que siempre están anunciando cosas, rara vez cumplen y nunca ganan dinero. Un ejemplo de esto es la miríada de empresas de cannabis zombis de la Bolsa canadiense que se rebautizaron como empresas de psicodélicos y/o empezaron a emitir comunicados de prensa sobre sus "iniciativas" psicodélicas el año pasado. Estos comunicados dicen cosas como "hemos firmado una carta de intención no vinculante para comprar [cualquier empresa de investigación psicodélica] con sus valiosas fórmulas para tratar [la anorexia o la depresión o alguna otra cosa] mediante [la emisión de acciones ordinarias súper baratas o garantías y el pago de algo de dinero en efectivo], y la consumación de la transacción estará sujeta a la debida diligencia satisfactoria". Estos anuncios están diseñados para elevar el perfil de una empresa y atraer inversiones. A corto plazo, el anuncio puede tener un efecto positivo limitado; a largo plazo, ocurrirá lo contrario.
Falta de concentración
Este es el problema más general de todos y está relacionado con todo lo escrito anteriormente. Una MSO de éxito entenderá exactamente 1) dónde se encuentra la oportunidad de mercado discreta; 2) cómo ejecutar; y 3) cuándo ejecutar (o no). A menudo me sorprenden los tipos de preguntas que la gente me hace a mitad de una transacción, con respecto a las características del mercado y las tendencias en Oregón, por ejemplo. O me intereso por alguna otra operación que la MSO esté llevando a cabo al mismo tiempo, con alguna otra perspectiva en alguna otra jurisdicción y sin ninguna sinergia discernible. A veces, una MSO de cannabis va de un premio brillante a otro, sin una estrategia subyacente o una visión a largo plazo.
Cuestiones de asesoramiento
Una historia real: Hace unos meses, recibí una llamada de un gran bufete de abogados de otro estado al que hemos ayudado a lo largo de los años. Este bufete se anuncia mucho en el ámbito del cannabis y está clasificado como Chambers y todo tipo de cosas. Me caen bien. Los abogados querían discutir un asunto de "divulgación de última hora" en un acuerdo, a mitad de camino. En la llamada, los abogados explicaron cómo la divulgación estaba vinculada a una compleja estructura empresarial que habían creado para evitar un "problema de propiedad no residente" para la MSO adquirente. Amigos- Oregón no ha tenido un requisito de residencia para la propiedad de negocios de cannabis durante los últimos cinco años. Esa llamada fue bastante incómoda y no sé lo que pasó después.
Cuando nuestros clientes de MSO se van a otros estados, nunca quiero hacer esos tratos. Me da igual que los honorarios los gane otro. No conozco las normas locales; y aunque pudiera investigarlas, gran parte de lo que necesitaría saber para ofrecer el mejor valor posible no está disponible en Internet. Sin excepciones, o bien un abogado de Harris Sliwoski se encarga del asunto (si tenemos oficina en ese estado), o bien dirijo al cliente hacia un buen abogado local de otro bufete sólido. Con demasiada frecuencia, sin embargo, veo que las MSO confían en que un abogado o bufete de abogados es lo suficientemente bueno como para gestionar sus operaciones en todo el país. Es mejor trabajar con alguien cualificado. El valor estará ahí.
